智通財經APP獲悉，華泰證券策略團隊近日更新22年A股盈利預測展望。該團隊下調22年A股盈利預測至3.8%，但其認為，節奏判斷不變，中報仍是年內低點。此外，中游企業22年盈利預測普遍上調。

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在2021.11.12《2022：配置能源與芯片的增長閉環》中，基于自上而下的宏觀指標擬合及自下而上的分板塊業績匯總，我們預測21年、22年全A非金融歸母凈利潤同比增速分別為31.3%、4.7%。考慮到22Q1俄烏沖突、疫情擴散等對企業盈利的沖擊，結合21年、22Q1財報最新數據，我們更新22年A股盈利預測：下調2022年全A非金融歸母凈利潤同比增速至3.8%，季累趨勢仍呈現U型，中報仍是年內低點、年報為年內高點;分板塊看，上調中游材料&制造、必需消費、金融及地產22年盈利預測，下調上游資源、可選消費、TMT及公共產業22年盈利預測。

21年及22Q1財報速覽：A股盈利繼續回落，中上游資源品板塊業績優

截止2021.4.30，A股21年報、22Q1季報披露率分別為99.8%、99.6%。從數據上來看，21年全A、全A非金融歸母凈利潤同比增速為13.5%、16.5%，低于我們在2021.11.12《2022：配置能源與芯片的增長閉環》中的預測31.3%;22Q1全A、全A非金融歸母凈利潤同比增速為3.3%、7.7%，較21年報利潤增速進一步下滑。分板塊來看，22Q1上游資源、中游材料板塊凈利潤增速較高，服務型消費、TMT凈利潤增速較低，行業層面來看，煤炭、有色金屬、交通運輸等行業歸母凈利潤同比增速居前。非織造布

上游資源：產品價格上漲動能減弱，下調石油石化、煤炭22年盈利預測

21年、22Q1上游資源凈利增速為121.1%(vs. 21.11預測值 124.1%，后同)、56.6%。基于分板塊業績匯總，下調22年上游資源板塊歸母凈利同比增速至-2.4%(vs. 21.11 0.1%)。分行業看，22年煤炭需求仍具韌性，但考慮疫情對需求的擾動、22年煤礦新增產能彈性較強以及進口煤炭零關稅政策落地，煤炭需求端彈性或小于供給端，下調22年煤炭板塊盈利預測;考慮美國及國際能源署計劃的2.4億桶石油釋儲量及IEA下調22年原油需求增長預期，原油價格向上的動能減弱，小幅下調22年石油石化板塊盈利預測;全球有色大宗商品普漲且下游需求不弱，上調有色金屬22年盈利預測。

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中游材料&中游制造：中游企業22年盈利預測普遍上調非織造布

21年中游材料、中游制造凈利增速為70.4%、18.0%，21Q1分別為8.2%、2.1%。上調22年中游材料、中游制造歸母凈利同比增速至4.5%(vs. 21.11 2.6%)、12.2%(vs. 21.11 10.3%)。分行業看，考慮22年鋼鐵產能擴張周期結束、房屋/汽車用鋼需求回暖、鐵礦石/焦煤價格中樞下降，鋼鐵利潤率有望提升，上調22年鋼鐵板塊盈利預測;雖成本壓力提升，但受益于風光電裝機量超預期、新能源汽車滲透率提升速度超預期，小幅上調22年機械、電新22年盈利預測;考慮疫情對施工進程的阻礙及22年雨季或偏長，下調22年建材盈利預測;軍工企業訂單充足、下游需求較好，維持盈利預測。

消費&TMT&服務性行業：疫情是下游企業盈利面臨的最大沖擊

上調22年必需消費、金融&房地產歸母凈利同比增速至23.0%、8.2%;下調22年可選消費、TMT、公共產業歸母凈利同比增速至12.4%、10.3%、-0.6%。21年必需消費凈利增速為-14.2%(vs. 21.11 8.23%),低于預測值。22Q1國內疫情波動，下半年居民消費有望回暖，小幅上調22年必需消費盈利預測;受供應鏈遇阻、制造成本上升及疫情等影響，下調22年可選消費盈利預測;部分地區地產融資政策放松，有利銀行貸款規模增長，上調地產、金融服務22年盈利預測;疫情影響業務開展、工廠開工及院線上映，下調TMT22年盈利預測。非織造布