嘉美包裝：國投、興業全球等17家機構于1月25日調研我司

admin 2年前 (2022-01-29) caiji 248 0

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2022年1月26 無紡布廠家15838056980日嘉美包裝（）發布公告稱：國投、興業全球、國投瑞銀、中歐、方正自營、平安養老、交銀基金、睿遠基金、浙商研究所、諾安基金、平安基金、南方基金、長城基金、國投瑞銀上海、方正資管、浙商ficc、銀華基金于2022年1月25日調研我司。本次調研主要內容：問：那么是有可能帶動公司三片罐功能型飲料包裝銷量的快速增長嗎?答：這是一方面。另一方面，公司打造的以灌裝業務為抓手的“全產業鏈的飲料服務平臺”，也有亮點。公司的發展歷史是和優質客戶共同成長的，如六個核桃、王老吉等。雖然目前平臺戰略給公司帶來的收益還沒有呈現出規模效應，但2021年來，平臺提供的灌裝服務和包材基本上是覆蓋了目前大部分飲料初創品牌以及飲料老品牌的新品項，包括市場比較流行的果凍汽水、厚椰乳、豆奶、燕麥乳等。如果未來的爆品品牌，在公司的覆蓋范圍，公司就無紡布廠家15838056980有較大機會與之共同成長。這也是公司致力于打造這個戰略的目的。問：除了二片罐,三片罐,公司還有應用在果凍類,含氣飲料上的創新飲料包裝ABC罐,SBC罐,那么這兩種罐型跟傳統的金屬罐相比有什么區別和優勢?答：SBC罐、ABC罐特征是旋蓋金屬罐，方便攜帶，這是與傳統金屬罐相比最突出的優點。與其它旋蓋的包裝容器比，又具有金屬包裝的避光、密封性好等優點。問：根據同行業企業的公告情況,嘉美轉債可能會成為未來全產業鏈飲料包裝領域的唯一轉債品種.麻煩您介紹一下公司轉債募投項目的最新進展情況?答：可轉債計劃四個募投項目。鷹潭二片罐項目目前正進入抓緊建設當中，二片罐市場供需矛盾有好轉的跡象。公司服務的客戶有訂單需求。公司為王老吉代工灌裝使用的二片罐目前只有西南市場是自己供應，其它區域都是采無紡布廠家15838056980購別的供應商，這就起不到灌裝和包材業務聯動的作用。所以募投項目一直計劃投入二片罐的包材來覆蓋自身灌裝工廠的需求。這是最主要的一點。第二點，二片罐行業經過這么多年供需的動態調整，趨于平衡，也會有合理的投資收益的趨勢，所以公司抓緊投入。特別是鷹潭二片罐項目所覆蓋的市場，是各廠商供應運距的盲點，這個點服務于周邊啤酒罐客戶，有運距優勢。第三點，二片罐的募投項目還有一個原因就是ABC罐有商業化應用的趨勢，但公司原來產能很小。ABC罐需要在二片罐生產線的基礎上增加設備、工藝才可以生產。因此投資二片罐項目也是提供ABC罐產能來滿足市場潛在的增長需求。可轉債募投還有兩個無菌紙包包材項目，之前公司的無菌紙包生產線是國產的，不能完全滿足大品牌對工藝和質量的要求，所以公司目前無紡布廠家15838056980已啟動投入了一條進口無菌包生產線，進行技術和產能升級。問：請問公司的客戶結構是什么樣的?按收入占比來講,公司主要客戶有哪些?答：核心客戶之一是六個核桃，占比從上市時的60%多，集中度有所降低，到2020年年報的約40%；還有王老吉，占10%左右；其它大客戶包括同業代工的旺旺；銀鷺；露露；達利園；匯源以及區域性的品牌，喜多多、同福、惠爾康等。都是多年來比較穩定的大客戶。問：預期公司今年訂單情況會如何增長?答：公司最大的客戶群體是三片裝的蛋白飲料，公司提供三片罐以及配套的飲料生產。這類品項的市場需求在疫情常態化后比較穩定，即使有不同品牌客戶之間份額的變化，公司因為基本覆蓋了頭部品牌，份額也會一直比較穩定。而且這個品類雖然已經發展了二三十年了，但在新消費的背景下還是有所增長。從公開信息看，旺旺、無紡布廠家15838056980銀鷺都還有成長。整個市場規模經過5-6年的調整，和疫情常態化后，趨勢比較樂觀。公司的核心競爭力、產能在這，不管是哪個品牌占據主要市場份額，公司都是主流供應商。還有前述的功能飲料客戶訂單的增量。而平臺戰略所帶來的訂單增量開始有規模化的客戶群體，創新產品商業化運用也可帶來訂單增量。問：公司去年簽了CartoCan?戰略協議,這種包裝的技術優勢是什么樣的?常應用在哪些飲料上?古浩公司是CartoCan?德國公司的代理商嗎?這種包裝和市面常見的利樂包裝有沒有什么相似之處?答：紙易拉罐是創新品種，希望能有商業化應用的前景。CartoCan?最主要的優點就是環保，在歐洲被主流市場、主流消費群體所推崇，但適應中國的市場環境，中國的消費者并商業化，還有一定的路程。公司和古浩公司合作是先把這個品類建立起來。CartoCan?跟其他無菌紙包無紡布廠家15838056980的差異不大，但CartoCan?的原材料更環保一點。CartoCan?的專利是德國公司的，古浩公司是中國境內獨家授權的。古浩公司和公司合作的是飲料灌裝生產線，包材生產線公司有優先合作機會。問：公司包材都是依靠進口嗎?CartoCan?灌裝生產線預計什么時候投產?答：包材是進口。如果可以形成大規模化應用，根據合作協議合作，引進包材生產線，公司有優先權。CartoCan?灌裝生產線已經投產了。問：根據公司披露的2021年半年報,請問公司灌裝業務毛利率水平大幅度提升的原因是什么?答：灌裝業務是加工費收入。橫向比，灌裝業務只有設備折舊加人工費的成本，單罐的加工費和包材如果差不多，那么分母小，毛利率自然就高。縱向比，也有公司產能利用率上升、固定成本攤薄的因素。問：公司的鷹潭項目有可能2022年投產嗎?整體是因為疫情原因推遲嗎?答：有可能2022年投產。訂單一直在催著產能走，無紡布廠家15838056980因為政府交地推遲的原因，估計2022年9月份或者更遲才會正式投產。無菌紙包項目的設備交期要到2022年底。跟疫情沒有太大關系，專用設備正常交期就是這么長。問：鷹潭項目對應的是之前的臨潁項目,那么兩者的總投和規模還是接近的嗎?答：原來臨潁項目的總投和規模小，鷹潭項目公司不僅投入了可轉債募投資金，還投入了部分IPO募投資金和自有資金。鷹潭項目的規模比臨潁項目更大。原來的臨潁項目是1條生產線，10億罐的產能；現在的鷹潭項目有2條生產線，16億罐的產能。問：公司一般會在什么階段確定客戶訂單?會服務原有客戶比較多嗎?答：二片罐大客戶基本上是招投標形式。公司是王老吉、青島啤酒、燕京啤酒等的合格供應商。隨著新產能的投產，可以服務于老客戶的新區域和新客戶。問：二片罐行業之前盈利情況不太好,那么無紡布廠家15838056980現在二片罐行業是什么樣的毛利率,凈利率水平?公司預計能做到什么樣的水平?答：二片罐行業產能集中在寶鋼包裝、中糧包裝、奧瑞金（波爾）、昇興（太平洋），嘉美等，都是上市公司，從公開信息上看，2020年行業利潤率在10%左右，2021年隨著鋁價上漲，應該有一定的變化。公司二片罐業務和行業平均水平差異不大。問：您之前提到在功能飲料板塊,公司的優勢在于沒什么新增的固定成本,對于業內其他廠家來說是不是也有這樣的優勢?如果產能擴張開來,對這個板塊的價格造成影響,會不會導致毛利率有一定的壓力?答：三片罐行業產能集中在奧瑞金、嘉美、昇興、中糧、福貞、吉源等幾家上市企業，包裝容器是飲料行業供應鏈上不可或缺的一環，這么重資產的投入，應該會有合理、正常的回報。功能飲料也不例外，應該也要有合理的、正常的市場利潤空間，對公司來說，無紡布廠家15838056980因為產能足夠、淡季利用率不高，因此沒有固定成本增加。飲料行業市場競爭情況下都會有一兩個主要的供應商和其他備用的供應商。如六個核桃公司占據60%以上的份額，昇興占30%左右的份額，還有10%的份額，奧瑞金、中糧等都在供應鏈里。因此份額競爭和合理的投入回報是常態，關鍵還是各自的比較優勢。問：能否介紹公司打造全產業鏈的中國飲料服務平臺這個商業模式有哪些優點?這個平臺的成熟度或者說完成情況能給公司帶來怎樣的明顯優勢嗎?答：在新消費的背景下，不管是初創品牌還是傳統品牌的新的品項，都在不斷迭代。包裝容器和飲料生產都是重資產行業，而新品的規模效應不明顯，去投重資產可能不是很好的選擇。公司來打造這樣的平臺，不做自己的品牌，就是做代工，服務于各家品牌，希望通過全品牌的覆無紡布廠家15838056980蓋面來培養出未來的爆品，同品牌一起成長，這是打造這個平臺最基本的戰略初衷，目前進展相對較好。這兩年市場上爆款的厚椰乳、果凍汽水、含氣飲料以及燕麥奶大部分都在公司代工，還有咖啡、豆奶等一些初創品牌、網紅品牌以及傳統品牌的新品。平臺有助于公司和客戶、品牌、市場一起成長。問：近期嘉美包裝披露了2021年年度業績預告,歸屬于母公司所有者的凈利潤比2020年同比增長355%-403%;營業收入相比2020年大幅度增長,相比受疫情影響之前的2019年也有30%-35%左右的增長.在2021年一些原材料價格大幅度上漲的情況下,嘉美包裝在全產業鏈飲料行業中的營業收入以及歸母公司凈利潤都有很大的增長.請您簡單介紹下跟2021年業績預告相關的公司的經營情況?答：2021年度公司著力打造的“全產業鏈的飲料服務平臺”戰略是有初步成效的。受疫情影響，2020年是比無紡布廠家15838056980較特殊的年份，數據不具有可比性。相比2019年，2021年公司的營業收入第一次超過了30億，預計增長到35億左右。這主要是來源于兩個方面：其一是因為原材料價格的上漲導致銷售單價的上漲，其二就是公司銷售數量上比2019年有所增長，這是營業收入的增長。歸母凈利潤來方面，2021年的最終結果預計和2019年持平或略漲。原因是銷售數量雖然有所增長，但主要原材料鋁和馬口鐵的價格一直處于快速上漲的過程中，在這種形勢下，銷售單價的轉移跟不上原材料上漲的幅度，這就導致毛利率下降，凈利潤沒有明顯增長，這是2021年公司業績的大致情況，公告里也有體現。問：請問公司除了如蛋白飲料領域等的傳統優勢外,還拓展了頭部功能飲料的客戶嗎?另外公司除了二片罐,三片罐傳統領域以外,還有紙質包裝,塑料包裝等業務方便介紹一下嗎?去年公司傳無紡布廠家15838056980統的蛋白質奶的銷售增長情況,以及頭部功能型品牌的飲料新增的增長點可以介紹一下嗎?答：公司下游飲料市場在2021年初步走出了低谷，是一個周期增長的起點。公司業務是跟飲料相關性比較強的配套行業，所以公司銷售收入也同步增長。蛋白飲料的馬口鐵三片罐包裝上公司具有明顯優勢。只要整個三片罐蛋白飲料的市場規模沒有縮小，因為公司所占據的份額穩定，并且有增長的趨勢，而不僅僅是跟隨最主要的客戶六個核桃而進行波動，那么最主要的三片罐業務業績就相對穩定。如植物蛋白領域的六個核桃和承德露露、含乳飲料領域的旺旺以及混合蛋白領域的銀鷺花生牛奶，八寶粥等，公司都是最主要的供應商之一。就馬口鐵三片灌裝的蛋白飲料而言，禮品屬性特征明顯，整個市場容量在疫情常態化管控之后，恢復性增長，無紡布廠家15838056980公司在這方面的產能、供應鏈以及質量優勢、穩定性等都是占據最主要份額的核心競爭力。經過近年來的調整磨合，整個供應鏈更為流暢順暢之后，公司的產能就可以服務于更多的蛋白飲料頭部品牌客戶，因此公司的市場份額以及產能利用率逐漸恢復到最高峰的時點，而客戶集中度反而有所降低。公司2021年開發了功能飲料客戶頭部品牌客戶，也是馬口鐵三片罐客戶，這對公司是很有益的訂單結構的補充和調整。因為蛋白飲料訂單季節性很明顯，都集中在春節前90天和中秋節前60天，一年的絕大部分訂單都來自這個階段。但無紡布廠家15838056980新開發的功能飲料客戶季節性就沒有這么明顯，可以很好的平衡公司淡、旺季的訂單，有效提高產能利用率。功能飲料的定價相對來說比蛋白飲料也更有優勢，可以為公司帶來更高的邊際收益。總的來說，新開發的功能飲料客戶不需要新增固定成本，邊際收益又比較高，是公司三片罐包材業務的利潤和銷售收入在未來比較好的增長點。當然，能否實現取決于功能飲料客戶本身所占據的市場份額預期能否達成，如果趨勢可以發展得很好，對公司業績是有利的。問：同樣是三片罐,功能型飲料三片罐的毛利率會比蛋白奶類的更高一點嗎?答：因為市場現有的功能飲料三片罐定價給予的毛利水平比完全市場競爭的蛋白飲料三片罐定價給予的毛利水平更有優勢，沒有其它競爭因素的話，通常來說是這樣子。問：現在傳統的蛋白飲料三片罐毛利率水平是在11%-15%左右嗎?答：通常來說，三片罐印鐵工序的毛利率在10%左右，制罐的毛利率在5%左右。印鐵和制罐是兩個可以再細分的行業，可以從多家行業上市公司的年報上得以驗證。問：頭部功能性飲料包裝,無紡布廠家15838056980由于本身價格就高一些,所以毛利率達到17%-18%也是有可能的.公司現在切入到頭部功能飲料品牌的三片罐生產中,那么公司未來的毛利率有可能會繼續提高嗎?答：可以這么理解。對公司是提高了淡季的產能利用率以及邊際收益，服務于功能飲料頭部品牌客戶不需要新增的固定投入，訂單如能按預期規模化和實現之后，是這樣一個狀況。問：傳統的蛋白奶類飲料季節性比較明顯,但是功能飲料會有更穩定的市場需求,從而可以平衡產能利用率,對嗎?答：公司三片罐業務原來基本上沒有功能飲料客戶群體。新開發的功能飲料由于是頭部品牌，訂單的規模化較好，時間上又與傳統客戶訂單有所錯開，如能持續，對公司來說非常有意義。嘉美包裝主營業務：食品飲料包裝容器的研發、設計、生產和銷售及提供飲料灌裝服務嘉美包裝2021三季報顯示，公司主營收入22.8億元，同比上升87.89%；歸母凈利潤9465.52萬元，同比上升1150.44%；扣非凈利潤9135.69萬元，同比上升454.5%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入8.51億元，同比上升35.12%；單季度歸母凈利潤2149.9萬元，同比上升21.09%；單季度扣非凈利潤2063.12萬元，同比上升35.99%；負債率47.86%，財務費用2665.19萬元，毛利率12.6%。該股最近90天內無機構評級。證券之星估值分析工具顯示，嘉美包裝（）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯系我們。